高分子量聚乙烯纤维行业专题研究军用高景气
（报告出品方/作者：华安证券，马远方）
1产业链梳理：下游需求旺盛，上游原材料供给增加
1.1第三代高性能纤维，性能优异、壁垒极高
超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维，是继碳纤维、芳纶后第三代高性能纤维，是目前工业化高性能纤维中，比强度和比模量最高的纤维，性能优异，壁垒极高。超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维是分子量在万以上的聚乙烯树脂所纺出的纤维，其断裂伸长率高于碳纤维和芳纶，柔韧性好，在高应变率和低温下力学性能仍然良好，扛冲击性能优于碳纤维、芳纶等，是一种非常理想的防护材料。工业化生产成功至今近30年，基于制造技术、产品性能持续优化，下游应用领域持续开拓，当前具备供给缺口。
UHMWPE纤维是比强度和比模量较高的纤维，强度相当于钢丝的15倍、芳纶的1.6倍，冲击收能比对位芳纶高近一倍，拥有耐磨、耐光、能量吸收率高、柔软易弯曲、密度比水小等物理属性以及耐腐蚀等化学属性，具备超高强度、重量轻、耐冲击等优异特性。
市场对于高端UHMWPE纤维的定义不一，如千禧龙纤将旦数D以上、强度45g/D以上的产品定义为超高强丝，同益中将断裂强度大于35cN/dtex的纤维产品定义为高端产品。我们参考工信部的《重点新材料首批次应用示范指导目录》，将UHMWPE纤维中高性能的产品分为超高强型、耐热型和抗蠕变型，以对应不同的用途。
超高分子量聚乙烯纤维的主要原材料UHMWPE树脂是由乙烯聚合而成的白色粉末或颗粒，制备原料还包括溶剂（白油、十氢萘等）、萃取剂（碳氢清洗剂、二氯甲烷、二甲苯等）。UHMWPE树脂制成粉末后通过溶胶纺丝工艺制成UHMWPE纤维，再将UHMWPE纤维织成UD布、织物增强复合材料等中间品，用于制造防弹、防护产品等。
发展历程：国内企业打破海外垄断，中高端仍在追赶。超高分子聚乙烯纤维及无纬布制品，曾在“巴黎统筹协议”中被列为禁止向社会主义国家出口的军事用品，超高分子量聚乙烯的制备在20世纪中后期由荷兰的公司研发并垄断生产，年东华大学及各家企业、科研院校进行产学研结合，发明混合溶剂凝胶纺丝新工艺，打破了UHMWPE纤维的技术封锁，中国企业逐步实现技术突破，由于UHMWPE纤维行业具有良好的市场前景和经济效益，多家国内企业新建了数十条产线实现规模化生产。
国外企业率先研发生产，形成垄断（s-s）：年荷兰帝斯曼公司成功制备超高分子量聚乙烯纤维，之后将该项专利同美国霍尼韦尔公司、日本东洋纺合作，在年开始工业化生产并且不断提升纤维品质扩大使用规模。国外龙头采用技术封锁、价格操纵等手段垄断了UHMWPE纤维的全球销售市场，并一度将其列为禁止向社会主义国家销售的商品。
中国企业实现技术突破并规模生产（s-21世纪初）：我国80年代开始研发UHMWPE纤维的制备，并将这项技术逐步从高校实验室发展至工业企业，实现技术突破后，同益中、湖南中泰、宁波大成等国内企业形成了较为完整的规模化生产能力，仅在部分军工领域实现进口替代。但国内UHMWPE产能主要集中在中低端，高端产能仍然紧缺。
追赶国际先进水平（至今）：我国通过研发制备技术和批量生产UHMWPE纤维填补国内市场空白，在主要指标和功能方面达到海外龙头的同等水平，据同益中公告，我国企业逐步完成了三个阶段的国产替代：1）从无到有：国产UHMWPE纤维及制品在单兵装备、航空航天、海洋工程、舰艇缆绳等关键领域成功实现了进口替代；2）打破价格垄断：海外龙头一直以来利用封锁技术的方式垄断价格，但自年以来我国实现产业化并扩充产能，海外相关产品售价降低50%以上；3）从有到优：我国企业生产的UHMWPE纤维在强度、模量等参数上达到国际先进水平，并且在国家政策和市场前景的推动下，在产品一致性及稳定性、抗蠕变等细分领域仍追赶海外龙头公司，不断提升断裂强度等关键指标，亦不断扩大产能规模。
国内代表性企业通过技术进步和市场开拓不断成长。近二十年来，国内UHMWPE纤维生产企业技术升级和市场拓展并重，实现对内进口替代、对外加速出口。以同益中为例，作为年前后率先实现UHMWPE纤维产业化的几家公司之一，同益中不断优化生产工艺、提升产品性能、开发新品种。在摆脱进口依赖的同时，公司布局境外专利，获得欧美客户认可，积累了一系列优质客户资源，提升利润和收入规模。
作为战略性新兴产业，获得政策扶持、鼓励提升国际竞争力。UHMWPE纤维作为用于军事、防护、航空航天等领域的材料，获得国家政策保护，先后被列为“鼓励类产业”、“关键战略材料”等。国家颁发一系列政策鼓励UHMWPE纤维拓展军民领域、提升性能、降低成本等，并通过一定的税收优惠支持相关企业，鼓励在行业内形成一批具有国际竞争力的大型企业集团。
UHMWPE纤维通过凝胶纺丝工艺制成，可以分为湿法和干法。干法工艺和湿法工艺分别利用高挥发性溶剂干法凝胶和低挥发性溶剂湿法凝胶纺丝。由于采用的溶剂特性不同，后续溶剂脱除工艺也完全不同，两种工艺各有优缺点，干法工艺速度快、流程简单，纺出的产品质量更优，但相对而言安全性低、对设备及回收系统的运行效率要求较高。全球龙头荷兰帝斯曼主要采用干法工艺制备UHMWPE纤维，目前国内产能以湿法工艺为主，九九久、同益中、千禧龙纤等均通过湿法工艺路线制备UHMWPE纤维，仅仪征化纤具备干法制备工艺。
干法凝胶纺丝所使用的溶剂一般为低沸点、高挥发性且对UHMWPE有较好溶解性的十氢萘。UHMWPE和十氢萘在双螺杆挤出机中混炼成浓度不超过10%的溶液，随后通过喷丝板挤出，进入通热氮气的甬道以除去溶剂，冷却后形成干态凝胶原丝，接着通过多级的高倍热拉伸制成UHMWPE纤维。干法凝胶纺丝工艺的技术难度大，对于回收系统的密闭要求高，但其优势主要在于：1）流程更短、生产效率高且成本更低；2）溶剂可直接回收、更利于环保；3）在其他条件相同的情况下，干法制备的纤维结晶度、力学性能更高，纤维密度更大，热稳定性也更好；4）光泽好、手感柔软、溶剂残留低，适用于医用、家纺领域。海外荷兰DSM公司的Dyneema纤维和日本东洋纺的ICEMAX系列织物均由干法制成，分别用于医疗和家纺领域。
湿法纺丝生产工艺采用沸点高、低挥发性的白油等为溶剂，将超高粉溶解在白油中制成纺丝原液，然后经纺丝组件挤出成流体丝条，再经水浴冷却后成冻胶丝条，冻胶丝条经萃取干燥脱溶剂形成未拉伸原丝，之后经过多道热拉伸制成成品纤维。湿法工艺技术技术难度以及对于设备的要求更低，目前国内大部分企业都采用湿法纺丝工艺，可生产不同旦数、强度的军民用纤维产品，但以中低端产品为主，优化现有的工艺路线，进一步提高纤维的力学性能、稳定性、功能性是目前湿法路线研究的重点。
通过技术升级逐步解决抗蠕变、耐热性等难题。除原材料、凝胶纺丝工艺之外，在工艺流程中选择溶剂的浓度、温度、光线等不同的参数以及不同的萃取、拉伸工艺等都对UHMWPE纤维产成品的特性产生影响。因此在UHMWPE纤维制备过程中，除了必要的原材料、机器设备和技术人员外，需要根据产品性能的需求对参数进行调试和磨合。目前UHMWPE纤维行业普遍的痛点在于耐热性能和抗蠕变性能较差，导致其在高温或长时间拉伸的情景下无法使用。根据叶卓然等人的《超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研究现状与分析》，可以通过添加改性剂、调整紫外线辐射等途径来改变UHMWPE纤维表面的粘黏性，在尽量不损失纤维力学性能的前提下提高其耐热性能和抗蠕变性能。
1.2下游应用广泛，军用稳定增长、民用进入快车道
军用防护仅是经典应用场景，民用场景需求空间及潜力更大。UHMWPE纤维具有高强度、低密度、凉感性、比热容高、导电性低等特性，并且价格低于特性相似的其他高性能纤维，在各类场景均有运用。其下游应用领域主要有军事装备、安全防护、海洋产业、建筑业、纺织业等。前瞻产业研究院预测年全国UHMWPE纤维需求量5.78万吨，市场需求增长旺盛，至年需求量增长至10.38万吨，CAGR为15.8%；全球需求量从年的10.9万吨到年的16.5万吨，CAGR为10.9%。
在国防军事领域，UHMWPE逐步替代芳纶成为防弹首选材料。超高分子量聚乙烯在军事上可以制成防弹衣、防弹头盔、装甲防护板、雷达的防护外壳罩、导弹罩等。其复合材料的比弹击载荷值U/p是钢的10倍，是玻璃纤维和芳纶的2倍多，并且密度大约是芳纶的2/3左右，因此制成的防弹服饰保护力更强、穿着更轻便。根据《中国化工新材料产业发展报告（）》，欧美超高分子量聚乙烯纤维70％用于防弹衣、防弹头盔、军用设施和设备的防弹装甲、航空航天等军事领域，而我国由于高端产能有限，在防弹衣和武器装备的占比仅32%。
大国军备博弈，中美军费支出差距减少。从军费支出来看，近十年来美国军费支出稳定在4.5-5万亿人民币左右，而中国军费支出由年的亿元增长至年的1.8万亿元，差距比例和绝对值均减少。
根据GVR的数据，年防弹类纺织品市场规模为16.37亿美元，预测至年市场规模增长至23.3亿美元，其中欧洲和北美为规模最大的地区，亚洲增速最快，16-25CAGR为4.7%。根据前瞻产业研究院的数据，我国UHMWPE军用需求增速更快，年预计需求量为2.5万吨，较年翻倍增长。
海洋领域：耐腐蚀等性能优于传统绳缆，可用于海洋工程和深海养殖。UHMWPE纤维是高性能纤维中唯一密度比水轻的，能浮于水面之上。其制成的绳索、缆绳、网箱，在自重下的断裂长度是钢绳的8倍，是芳纶的2倍，用于油轮、海洋操作平台、灯塔等的固定锚绳，解决了以往使用钢缆遇到的锈蚀和尼龙、聚酯缆绳遇到的腐蚀、水解、紫外降解等引起缆绳强度降低和断裂，需经常进行更换的问题，可保证更长的使用寿命。前瞻产业研究院预测UHMWPE纤维在海洋产业的运用需求将从年的1.22万吨增长至年的2.46万吨。
纺织和体育器材应用，助力UHMWPE民用需求走向快车道。在纺织服饰领域，由于UHMWPE的凉感性和耐磨损，其制成的夏令服饰家纺更加凉爽舒适、牛仔裤等服饰更耐磨耐穿。如荷兰DSMUHMWPE纤维牛仔布的耐磨性和抗撕破强度据称可达普通牛仔布的7倍。在体育用品领域，UHMWPE纤维可以制成安全帽、滑雪板、帆轮板、钓竿、球拍、自行车、滑翔板等，由于其优异特性，较传统材料更耐用、轻便。但目前由于产能有限、价格较贵，UHMWPE纤维主要用于防弹、防护等领域，在轻工纺织等领域的应用尚未放量。我们认为，较军事领域，民用领域需求更广、覆盖面更大，伴随供给端产能增加，UHMWPE纤维渗透纺织和体育用品等民用市场，有利于UHMWPE纤维行业扩大收入规模和盈利能力。
医疗生物材料：UHMWPE纤维增强复合材料用于牙托材料、医用移植物和整形缝合等方面，其生物相容性和耐久性较好，并具有高稳定性，不会引起过敏，已作临床应用。除此之外，UHMWPE纤维还可用于医用手套和其他医疗措施等方面。需求结构变化：军用占比高但空间有限，民用渗透率提升。根据前瞻产业研究院的数据，年UHMWPE军用市场规模0.88万吨，占总产能的43.8%，19年规模增长至1.07万吨但占比下降至25.8%，预计25年市场需求扩大到25万吨，但占比减少至24.1%。与之对应的是安全防护、纺织和体育器械等民用领域的占比提升，目前民用UHMWPE纤维的瓶颈主要在于：1）原材料有限且成本较高，相较于传统化纤，UHMWPE纤维不具备价格优势，市场需求较少；2）整体产能有限，优先用于更加重要的军用、警用领域，供给端对于民用领域的开发较少。由于国内具备完整的纺织制造产业链，我们认为UHMWPE纤维产能提升后，民用领域的拓展可以实现整体市场的扩容，推动UHMWPE行业良性发展。
1.3原材料UHMWPE树脂：供需平衡、供给扩张
原材料及制造费用为成本的主要构成。根据同益中21年年报，尽管报告期内主要原材料超高粉单价下滑，但公司直接材料仍占总成本的49.43%。千禧龙纤制造费用占比更高，为62.93%，主要原因有：1）公司21年产能利用率低，计入制造成本的各项折旧费用较高；2）千禧龙纤生产细丝占比较高，生产周期长，在原材料固定的情况下制造费用占比提升。
截至年，全球UHMWPE原料共40万吨。原材料为根据立木咨询数据，截至年末，全球除中国外UHMWPE原料产能共30万吨，国内产能共10万吨，对比同益中招股书披露年22.1万吨产能，5年内全球新增年产能17.9万吨。海外主要供应商包括塞拉尼斯、巴西布拉斯克公司、荷兰DSM公司和日本三井化学公司等，国内供应商包括河南沃森超高化工科技有限公司、中石化燕山石化、上海联乐化工科技有限公司、九江中科鑫星新材料有限公司等。塞拉尼斯是全球产能最高的公司，在德国、美国和中国南京都设立了超高分子量聚乙烯生产基地，随着22年初1.5万吨产线投产，塞拉尼斯合计产能12万吨，约占全球总产能的29%。参考招股说明书，同益中主要由日本TTC公司（旭化成代理商）进口原材料，不到10%的PE粉由国内购买；千禧龙纤则从国内联乐化工采购。
UHMWPE树脂由乙烯原料聚合而成，主要应用有板材、管材、纤维和隔膜。不同形态所用的UHMWPE树脂粉末不同，供应商会根据下游需求调试分子量、产品粒径分布等参数。其中基于溶纺工艺的UHMWPE纤维属于高端应用，溢价高于板材和管材，原料供应基本稳定。
裕龙炼化十万吨原材料投产，上游供给扩张，中下游有往进入降成本区间。南山集团旗下裕龙石化整合山东省内地炼企业优质资源，于21年启动规划为万吨/年炼化一体化项目裕龙岛炼化（一期）。根据环评报告，裕龙石化规划超高分子量聚乙烯原料产能10万吨，大致相当于21年全国总产能。我们认为，裕龙炼化10万吨UHMWPE原料投产后：1）保障上游原材料的稳定供给，改变我国部分原材料需要进口的格局；2）原料量产提升规模效应，有效降低原材料成本，增加UHMWPE纤维在防弹防护和海洋领域应用的占有率，并且拓展其在服装家纺、体育用品等场景的使用。
1.4通过复合材料进行产品延申，提高产品附加值
常见的复合材料有UD布和织物增强复合材料，是UHMWPE纤维到终端产品的中间品。
UD布又称单向布或无纬布，可用于防弹用品的背板材料。UD布是UHMWPE纤维浸润树脂基材后平行排列成单层UD预浸料，数张预浸料平行或正交层叠压制而成，层内和层间纤维均无交织的一种复合材料。UD布具备良好的韧性和抗冲击性能以及多种环境下的适应能力，目前45%的UHMWPE纤维材料都用于生产UD布，分为软质和硬质，其中软质UD布通常用作软式防弹衣，硬质UD布用于生产防弹头盔或者防弹板材的背板材料。
织物增强复合材料工艺更复杂、稳定性更强。织物增强复合材料指将纤维编织成织物，整体浸润树脂固化而成的复合材料，相比于UD布，其工艺复杂，具有更多的可设计性。机织织物纤维弯折较少，因此相较于UD布力学稳定性、尺寸稳定性和抗剪切能力更强，并且交织和摩擦更多，能量吸收、抗冲击性能和韧性更好。
参考同益中的数据，复合材料相对纤维有更高附加值。同益中是我国UHMWPE纤维产能前三的企业，亦是首家主营UHMWPE纤维及复合材料生产销售的上市公司。根据同益中披露的数据，其UHMWPE纤维吨价在8-11万之间，而无纬布的吨价在16-20万之间，大约是UHMWPE纤维价格的2倍。从毛利率来看，同益中UHMWPE纤维毛利率为27%-33%，而复合材料毛利率为35%-42%，显然高于纤维。我们认为UHMWPE纤维生产企业利用自身优势，布局无纬布等复合材料的制造领域，是进行产业链的延申，对于提高公司盈利能力、拓展UHMWPE业务有一定帮助。
2行业格局：供需紧张，逐鹿高端
2.1供不应求趋势延续，高壁垒带来格局优异
全球市场供求紧张，下游需求预计持续放量。年全球现有超高分子量聚乙烯纤维产能在6.56万吨左右，理论需求量为9.8万吨，产能缺口达到33%。根据前瞻产业研究院预测，全球UHMWPE纤维需求量持续增长，年达到16.5万吨，十年CAGR11.2%。从国内来看，19年国内UHMWPE纤维产量4.1万吨，占当年全球产量的63%，国内需求量4.15万吨，-年需求量和产能CAGR分别为20.0%和7.7%。
我国UHMWPE纤维起步完但扩张快。UHMWPE纤维的制备工艺最早由荷兰皇家帝斯曼公司开发，荷兰帝斯曼、美国霍尼韦尔和日本东洋纺在s进行产业化，由于其用于军事领域的超高性能，UHMWPE纤维一度被禁止向社会主义国家出口。国内在上世纪由东南大学、纺织研究院牵头进行产学研结合，并在年以后实现了UHMWPE纤维的产业化。目前国内UHMWPE纤维领域的企业主要有江苏九九久（母公司为延安必康）、北京同益中、山东爱地（帝斯曼在国内的合资公司）、千禧龙纤、江苏锵尼玛等。尽管国内不断突破技术壁垒、增加产能，但主要产品仍为防切割手套丝、防护丝等，高端产能和海外龙头仍然存在差距。我们认为UHMWPE纤维作为军用领域首选纤维，受到国家政策扶持，国内主要厂商积极扩充产能，目前已知在建产能有九九久吨（预计23Q1投产，另有两万吨于22Q3开工建设）、同益中吨（预计23年底投产）、千禧龙纤吨（预计23年底投产）和南山智尚吨（预计23Q4投产）。截止23年底，全国至少新增1.5万吨UHMWPE纤维产能，有利于增加行业供给、促进良性竞争。
2.2同益中：全产业链布局，产能持续释放
同益中成立于年，是专业从事UHMWPE纤维和复合材料的研究开发和生产销售的高新技术企业。同益中是年首批实现UHMWPE纤维产业化企业之一，采用湿法工艺利用碳氢萃取剂制备UHMWPE纤维。其生产的UHMWPE纤维产品包括绳缆丝、鱼线丝、防割丝、防弹丝等，并向下游布局UHMWPE无纬布、防割防刺织物等面料以及防弹头盔、防弹衣、防弹装甲、高性能绳缆等终端产品。据公告，21年基于公司UHMWPE纤维生产的高端软质和硬质防弹无纬布推向市场后逐渐得到市场的认可，其中WB产品应用于我军新一代的单兵防护装备和警察的高端防护装备。
上市后营利双增，入选专精特新“小巨人”名单。同益中年科创板上市，同期获得化纤协会“十三五”技术创新示范企业称号并入选国家级专精特新“小巨人”企业名单。公司利用上市募集的资金扩产能并提升高端占比，21年实现营业收入3.31亿元，同比+16.95%；归母净利润5,.79万元，同比-7.72%；22H吨无纬布投产+军需景气度高带动公司量利双升，营业收入和归母净利润分别较上年同期增加81.91%和.69%。公司21年和22H1销售净利率分别为15.9%和26.7%。
主营UHMWPE纤维和复合材料，内销占比提升。公司年UHMWPE纤维业务和复合材料业务占比分别为67.75%和29.55%，纤维业务占比较同期提升主要得益于21年新产能释放。公司20年之前出口占比接近70%，21年由于产能释放国内销售大幅提升，内销收入1.41亿元，同比+60.8%，占收入比重为42.5%，系五年来内销占比最高。
产销旺盛，部分产品自用布局下游。截至年末，公司共吨UHMWPE纤维产能和吨无纬布产能，并有吨UHMWPE纤维产能和吨无纬布产能预计年底完工。从产销来看，公司产线基本满负荷运行，产能利用率高于%，产销率较低主要是部分UHMWPE纤维自用生产复合材料以及部分无纬布产品用来生产下游的防弹衣、头盔等产品。根据公司招股说明书，20年公司UHMWPE纤维和无纬布自用及销售占产量比例分别为98.5%和.2%；公司20年销售.6吨断裂强度大于35cN/dtex的高端纤维产品，占全部纤维的比例为26.5%，其中.3吨自用。
IPO募资2.25亿元，用于扩产能并提升高端占比。同益中21年底上市募集资金2.25亿元，用于新增吨UHMWPE纤维、吨无纬布、50万块防弹胸插板和18万顶头盔的年产能，同时建设高性能纤维及先进复合材料技术研究中心，加强高强度、低蠕变产品的研发，加快改善纤维及复合材料性能、多角度扩展下游的应用领域。公司募投项目于年开始建设，预计完成时间24个月。
2.3南山智尚：依托裕龙石化，具备一体化优势
南山智尚布局吨产能，欲跻身国内UHMWPE纤维第一梯队。南山智尚是国内毛精纺服饰产业链龙头，21年建设吨UHMWPE纤维产能并于22H2投产销售，公司于22年7月发行可转债预案，拟募集资金6.亿元建设二期吨UHMWPE纤维项目，达产后将形成吨UHMWPE纤维产能。目前国内UHMWPE纤维产能在吨以上的企业不超过五家，南山智尚两期项目建设完成后将跻身国内UHMWPE纤维第一梯队。基于集团禀赋和毛精纺全产业链织造积累，规划布局新材料全产业链。从原材料角度来看，南山智尚和裕龙炼化均属南山集团旗下，裕龙炼化在建10万吨UHMWPE原料产能保障公司原料供应。从工艺技术和人才团队来看，南山智尚一期吨投产销售，完成新材料从0-1的突破，拟扩吨产能实现1-10的超越，是人才团队、机器设备和工艺技术充分磨合的结果，足证公司研发和生产能力。从下游来看，南山智尚具备毛精纺织造积累和深耕毛精纺服饰全产业链三十余年的经验，具备复合材料和终端产品的制造能力。根据公司公告，UHMWPE纤维业务采用了国内最先进的生产设备并配套了完善的公用工程装置，集研发、生产和销售为一体，可为细分客户提供差别化超高分子量聚乙烯纤维产品解决方案。
2.4千禧龙纤：聚焦UHMWPE纤维，开发多种纤维开拓市场
专注UHMWPE纤维，不断开拓新兴市场。千禧龙纤由千喜集团于年投资成立，专注UHMWPE纤维的研发、生产和销售，产品被广泛应用于国防军需装备、航空航天、防护用品、海洋渔业、缆绳、体育用品、医疗器械、建材等领域。千禧龙纤基本覆盖UHMWPE纤维现有主流市场并积极拓展新兴市场：针对民用市场开发了全系列有色纤维、消光/半消光等功能化纤维；针对环境暴露的应用环境开发了耐紫外光老化型纤维；针对欧洲防割手套的标准提升开发了新的更具有耐切割性产品等。千禧龙纤在20年申请创业板IPO后撤回，主要是19年之后中美贸易摩擦+新冠疫情导致特种纤维及制品出口受到影响，公司第一大客户为美国生然公司，19年对其销售收入占比为26%，出口受阻导致公司量利下滑。
年前增长迅速，之后受贸易摩擦和疫情影响下滑。千禧龙纤19年收入和归母净利润分别为2.34亿和万元，同比分别+36.2%和.2%，20年公司营业收入和归母净利润同比分别-28.3%和-81.8%。21年生产和物流恢复，跌幅收窄，公司收入1.79亿元，同比+7.1%；归母净利润万元，同比-26.3%。
产品聚焦纤维类，开发有色丝和超高强丝拓展利润边际。千禧龙纤主营UHMWPE纤维，17年常规丝占比93.5%，之后公司开发了适合民用的有色丝、强度超过D的超高强丝等产品投入市场，21年有色丝和超高强丝销售占比分别为17.6%和2.9%。从盈利能力来看，21年常规丝、有色丝和超高强丝吨价分别为6.5、13.5和10.7万元，毛利率分别为14.6%、58.8%和47.4%。有色丝和超高强丝拓展了公司UHMWPE纤维产品的使用范围，提升盈利能力，在一定程度上对冲了产品售价大幅下滑对公司的影响。
公司现有产能吨，受疫情影响未能释放全部产能。年末，包含子公司龙游龙纤吨年产能在内，千禧龙纤共吨UHMWPE纤维产能。年在新冠疫情的冲击下公司生产和销售受到影响，尤其是海外订单流失，因此公司产能未能完全释放。
挂牌新三板，新建吨UHMWPE纤维和吨无纬布产能。千禧龙纤年8月23日在全国中小企业股份转让系统挂牌，据公告，公司于山西扩建吨UHMWPE纤维产能，首期吨预计年6月投产，余下吨预计年12月投产。除此之外，公司22Q4预计通过技改项目新增年产吨的UHMWPE纤维无纬布产能。
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